חפש
ISRAELI INSTITUTE OF ENERGY AND ENVIRONMENT
המכון הישראלי לאנרגיה ולסביבה
 
קינדר מהמר ב- 38 מיליארד דולר על המשך הגידול בתפוקת הגז האמריקאית
בעקבות מהפכת פצלי הגז בצפון אמריקה הפכו חברות ה'מידסטרים' המפעילות צינורות גז ומתקנים לעיבוד גז למבוקשות. הרכישה של חברת 'אל פאסו'  על ידי 'קינדר מורגן' תמורת 38 מיליארד דולר משקפת את מגמת הרכישות והמיזוגים בתעשייה.


תפוקת פצלי הגז של ארה"ב גדלה זה למעלה מעשור והחברות משקיעות עשרות מיליארדי דולר בזכויות קידוח בשטחים מבטיחים, אך למרות זאת עדיין קיימים ספקות אם מהפכת הגז הטבעי של צפון אמריקה היא ממשית ובת קיימא.

ריץ' קינדר, יזם הנפט והגז המחזיק ב- 31% ממניות 'קינדר מורגן', מהמר שתפוקת הגז האמריקאית תמשיך לצמוח, ומבקש לרכוש את חברת הגז 'אל פאסו' תמורת 38 מיליארד דולר.

העסקה עליה הודיעו שני הצדדים באוקטובר, היא הגדולה ביותר בתעשיית האנרגיה בארה"ב מאז נרכשה XTO על ידי 'אקסון-מוביל' תמורת 41 מיליארד דולר ב- 2009, ולפי 'דילוג'יק' היא משקפת את המגמה של רכישות ומיזוגים בתעשיית הנפט והגז.

הפקת פצלי הגז שקודם לכן לא הייתה כלכלית הפכה בעקבות התקדמות הטכנולוגיה לכלכלית. השבירה ההידראולית והקידוח האופקי עיצבו מחדש את נוף האנרגיה בצפון אמריקה.

ראשית היו אלה החברות ממגזר החיפושים וההפקה, כמו XTO, שבבעלותן מאגרי נפט וגז או מקורות פוטנציאליים, שהפכו למבוקשות. כיום, העניין בחברות אלו עדיין רב, אך תשומת הלב של הקונים פונה גם לכיוון מגזר הביניים, קרי, עסקי העיבוד וההזרמה בצינורות, שיפיקו תועלת ברגע שהמאגרים יהפכו לעתודות הניתנות להפקה.

לפני עסקת 'קינדר מורגן'- 'אל פאסו' ביוני, התקבלה הצעת רכישה בהיקף של 7.9 מיליארד דולר מ'אנרג'י טרנספר פרטנרס' ל'סאותרן יוניון', גם היא חברת צנרת, שחוזרה גם על ידי 'וויליאמס', שהגישה הצעת רכישה אך מאז נשרה מהמרוץ. 'אנרג'י טרנספר' מכרה באוקטובר את עסקי הפרופן שלה ל'אמרי-גז' תמורת 2.9 מיליארד דולר.

חברות ה,מידסטרים' כ'אל פאסו' הן אטרקטיביות בזמן של חוסר יציבות ותנודתיות: הרווחיות שלהן יציבה יחסית, הן בדרך כלל תחת פיקוח והכנסותיהן נובעות מדמי ההזרמה המשולמים תמורת השימוש בצינורות שלהן. הן בעלות צמיחה פוטנציאלית כתוצאה מההשקעה הגבוהה בעיבוד והזרמת גז, שהשוק יזדקק לה כאשר ייפתחו שטחים חדשים להפקת פצלי גז.

'האיגוד הבין מדינתי לגז טבעי באמריקה' (INGAA) פרסם תחזיות לפיהן יידרשו עד 2035 השקעות בהיקף של 205 מיליארד דולר בצינורות גז חדשים ובמתקני עיבוד (בדולרים של 2010), וסכום נוסף של 46 מיליארד דולר בצינורות חדשים לנפט ולנוזלים אחרים, על מנת לענות על הגידול הצפוי בתפוקה ובביקוש.

לפי התחזית תצטרך התעשייה להשקיע 10 מיליארד דולר בשנה בממוצע, מתוכם כ- 3.9 מיליארד דולר בצינורות הזרמת גז ארוכים. מרק רוט, אנליסט ב- KBC, שביוסטון, סבור שהצורך בהשקעות יוצר לחץ לעסקות נוספות. "חייב לקרות תהליך של מיזוג", הוא אומר, "אתה זקוק ליתרונות כלכלת הגודל כדי להפוך את ההשקעה במערכות חדשות לאיסוף גז ובצינורות להזרמתו ליעילה יותר ואת זה אתה משיג באמצעות תהליך של האחדת פעילויות".

הן 'קינדר מורגן' והן 'אל פאסו' מפעילות מערכת צינורות להזרמת גז טבעי, אך זו של 'אל פאסו' גדולה יותר. 'אל פאסו' מפעילה או שהיא בעלת עניין צינורות גז באורך של כ- 69,200 ק"מ, בהשוואה ל- 38,000 ק"מ של 'קינדר מורגן'.

באמצעות הרכישה של 'אל פאסו', מפעילת מערכת צינורות הגז הטבעי הגדולה ביותר בצפון אמריקה, מציבה 'קינדר מורגן' את עצמה בעמדה מצוינת לביצוע השקעות אלו, עם נוכחות בכל האזורים העיקריים שבהם צפויה הפקת הגז לגדול, כולל מאגר פצלי הגז 'מרסלוס' בפנסילבניה, ומאגרי פצלי הגז 'יוטיקה' בפנסילבניה ובאוהיו, ו'היינסוויל', שבלואיזיאנה.

10 עסקות המיזוג והרכישה הגדולות ביותר בתעשיית האנרגיה והחשמל בעולם

(לא כולל את מגזר החיפושים וההפקה)

תאריך

יעד הרכישה

הרוכש

סכום העסקה (במיליארדי $)

27.02.06

Gas de France (צרפת)

Suez (צרפת)

58.7

02.04.07

Endesa (ספרד)

ENEL (איטליה)

52.6

26.02.07

TXU (ארה"ב)

KKR (ארה"ב)*

43.8

16.10.11

EL PASO (ארה"ב)

Kinder Morgan (ארה"ב)

34.8

30.07.08

Union Fenosa (ספרד)

Gas Natural (ספרד)

34.6

10.01.11

Progress Energy (ארה"ב)

Duke Energy (ארה"ב)

25.8

10.08.10

GDF Suezו(צרפת)

Internatinal Power (בריטניה)

23.4

24.09.08

British Energy (בריטניה)

EDF (צרפת)

23.1

28.11.06

Scotish Power (בריטניה)

Iberdrola (ספרד)

23.0

29.05.06

Kinder Morgan (ארה"ב)

Consortium (ארה"ב)

21.6

מקור: Dealogic


המכשול האפשרי היחידי עלול לנבוע ממעמדה כשולטת בשוק, מעמד שעלול ליצור התנגדות על רקע של ריכוזיות יתר. קינדר דחה חששות אלו בהרצאה בפני אנליסטים, וציין שלא הייתה חפיפה רבה בין שתי החברות האלו. מרבית נכסיה של 'אל פאסו' נמצאים תחת פיקוח, והלקוחות מוגנים מפני כל ניצול לרעה של מעמדה השולט של החברה בשוק.

הדוגמה של קינדר עשויה לשמש השראה לרוכשים פוטנציאלים של נכסי 'מידסטרים'. ככל שמהפכת פצלי הגז תתבסס עם שימוש הולך וגובר בגז לצורך הפקת חשמל, צינורות הגז יהיו אטרקטיביים יותר.

הרווחים של מפעילי צינורות הגז בארה"ב שברו שיאים ב- 2010

לאחר ירידה חדה ב- 2009 נרשם זינוק של כמעט 12% ברווחי מפעילי צינורות הגז, והם הגיעו לשיא של 5.2 מיליארד דולר.

הזינוק ברווח הנקי של מפעילי הצינורות הושג מול עלייה של 4.4% בלבד בהכנסות, שהסתכמו בכ- 19.8 מיליארד דולר, כך עולה מדוח שהגישו מפעילי הצינורות למועצה הפדראלית המפקחת על פעילותם. שיא נוסף ששבר את השיא הקודם מ- 2008 נרשם באחוז הרווח מההכנסות של מפעילי הצינורות שהסתכם ב- 26.33% (ר' איור).

גם ברווחים ובהכנסות של מפעילי צינורות הנפט נרשמו עליות, שהסתכמו ב- 10.9% וב- 12.3% (בהתאמה).

העלייה ברווח הנקי של חברות צינורות הגז נגרמה, לפחות בחלקה, בשל מיתון בהשקעות, שהסתכמו ב- 5.2 מיליארד דולר, ירידה של 67% לעומת 2009.

Top 10 US Interstate Pipeline Companies – 2010


Transmission

Mileage

Company

15,028

Northern Natural Gas Co.

13,871

Tennessee Gas Pipeline Co.

10,237

El Paso Natural Gas Co.

9,781

Columbia Gs Transmission Co.

9,573

ANR Pipeline Co.

9,424

Texas Eastern Transmission Co.

9,376

Transcontinental Gas Pipeline Co.

8,887

Natural Gas Pipeline Co. of America

7,669

Southern Natural Gas Co.

6,799

Gulf South Pipeline Co.

100,645

Total

(Oil & Gas Journal, 5.9.11) (FT, 18.10.11)


קורסים וימי עיון
רח' חיים לבנון 26, ת.ד. 17081, ת"א 61170 טל : 6414271 - 03 פקס : 6427033 - 03